央行：金融政策“组合拳”成效显著 我国金融体系运行总体平稳

近期国际金融市场动荡，我国央行在维护金融市场稳定上做了哪些工作，货币政策下一步如何规划？3月22日，央行副行长陈雨露在国新办举行的新闻发布会上给出了答案。

自新冠肺炎疫情发生以来，人民银行采取公开市场操作和定向降准，及时设立3000亿元的专项再贷款和增加5000亿元的再贷款再贴现额度，还会同银保监会对受疫情影响较大的民营小微企业贷款给予展期和续贷的政策等。

“上述组合拳正在产生显著成效，我国金融体系的运行总体平稳，金融市场预期稳定，货币信贷平稳较快增长，国民经济经受住了疫情冲击，也为全球经济金融的稳定作出了重大贡献”，陈雨露表示。目前，我国疫情防控的形势总体平稳，实体经济活动逐步改善，中国经济长期向好的基本面没有变化。金融系统将按照既有的政策框架和市场化、法治化的原则，准确把握疫情防控和经济形势的阶段性变化，因时因势调整政策的力度、节奏和重点。央行将根据中国疫情防控和经济发展的实际，积极参与国际合作，应对复杂形势带来的挑战。

债券市场运行

目前总体平稳

针对疫情防控和企业复工复产的需求，我国金融系统响应早、行动快、精准施策，快速出台了一系列有效的政策措施。此外，央行在疫情发生以来还指导银行间市场交易商协会做了三方面的工作：一是设立债券注册发行的“绿色通道”，特别是对受疫情影响比较大的企业，在发行环节提供快速服务，有效化解企业资金可能出现的接续风险。2月份，企业合计发行债券7500亿元，是去年同期的2倍多。二是在企业债券发行方面，延长注册和备案的有效期限，同时减免债券发行的登记、交易和托管方面的有关费用。三是采取多种手段，提前化解可能出现的违约风险。

“从目前的情况来看，疫情的发生并没有直接导致我国债券市场违约率的提高，国际金融市场动荡的外部冲击也没有带来我国债券市场的巨大波动，我国债券市场运行目前总体平稳。据统计，2月份以来，债券市场的违约规模维持在正常水平，其中首次违约企业的家数比去年同期明显减少。”陈雨露表示，下一步会继续关注受疫情影响比较大的传统服务业、劳动密集型制造业、交通运输以及产业链核心企业的经营情况，继续完善债券违约的处置机制，切实维护债券市场的稳定，同时为疫情防控和下一步的复工复产复业提供更有力的直接融资支持。

我国不存在长期通胀

或者通缩的基础

值得关注的是，去年下半年以来，我国的居民消费价格有所走高。央行对未来CPI有何判断，货币政策在“稳增长”和“控通胀”方面又会如何进行平衡？

陈雨露指出，2019年全年CPI同比上涨2.9％，拉动上涨的因素主要是结构性的，是因为猪肉和其他部分食品价格供给不足所导致的。随着各部门陆续出台保供稳价的政策，积极进行预期引导，2019年通胀的预期是稳定的，通货膨胀的预期没有发散。

对于今年1月份－2月份的CPI同比上涨了5.3％，陈雨露表示，这既有结构性因素的拉动，同时又受到了疫情对供给的影响。在这种情况下，既有结构性上涨的特征，也有阶段性上涨的特征。而疫情对供给的影响、对通胀的影响可能还会短期持续一段时间，随着我国疫情防控形势持续向好，国民经济复工复产有序推进，生产会逐渐跟上来，商品供给正在逐步改善，物价整体的形势将会逐渐趋于缓和，在二季度、三季度、四季度预计会出现逐季下降的态势。

同时，陈雨露强调，物价能不能够稳定，还是取决于经济的基本面，目前我国宏观经济运行平稳，总供给和总需求是基本平衡的，所以不存在长期通胀或者通缩的基础。

“今年2月份，在国内抗击疫情期间，供需层面基本维持着‘紧平衡’。具体表现为居家隔离带来的需求端减弱，以及停工停产导致的供给端减少。考虑到交通运输受限，所以当时以供给方面的‘紧缺’为主要表现。”昆仑健康保险首席宏观研究员张玮在接受《证券日报》记者采访时表示，目前我国抗击疫情已经取得成效，各地都在复工复产，供给端加快“赶工”，社会总需求缓慢抬升。考虑到疫情的复杂性，需求端的回暖并非一蹴而就，所以当前以供给端的“复工”为主要表现。由此前的“双紧”演变为当前的“中性平衡”。

张玮认为，随着复工比例的进一步提升，基本物资可以得到有效保障。因此，不存在供需不平衡导致的通胀或通缩，预计未来几个月以CPI为表象的通胀压力会逐渐减缓。

积极引导银行体系

适当让利给实体经济

美联储3月15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0％至0.25％之间，并启动7000亿美元量化宽松计划。美国进入“0利率”时代，我国货币政策下一阶段发力点又有哪些？

陈雨露表示，下一阶段要把握以下几个方面：一是分阶段把握货币政策的力度、节奏和重点，始终保持流动性的合理充裕，特别是要实现M2和社会融资规模增速与名义GDP增速的基本匹配，并且可以略高一些。

二是充分发挥好结构性货币政策的独特作用。引导金融机构特别对产业链的核心企业以及上下游的中小微、民营企业加大信贷支持力度。

三是要充分发挥政策性金融作用。

四是要加大对中小银行补充资本，发行金融债券的支持，目的是要进一步提升商业银行整体信贷投放意愿和能力。

五是要继续推进贷款市场报价利率（LPR）改革，以此引导贷款实际利率不断下行。要积极引导银行体系适当让利给实体经济。