上市公司与分析师幕后机密：78分析师紧跟茅台

理财周报中国分析师实验室研究员 丁青云/文

“如果接下来有色行业真有一波行情的话，我宁愿是我看错了。”安信证券有色金属行业首席分析师衡昆冷静地说。自2011年至2012年9月20日，这位首席分析师对有色行业公司进行了315次评级，只有5次买入，只推荐了云铝股份（000807）和中科三环（000970）两只股票。

这在一定程度上，已经成为209名有色行业分析师的共识。据理财周报统计，去年以来，209名有色行业分析师发布2598份研报，共对公司发出6654次评级，只有1278次做出买入或者强烈推荐，占比不到1/5。

尽管市场萧条，分析师们的研究报告仍然满天飞，各类研报塞满了基金经理和研究员的邮箱。据理财周报统计，2011年至2012年9月20日，209名有色行业分析师共对78家有色行业上市公司发布了2598份研报，做出了6654次评级。

闭门造车：2598份研报超80%没调研

但这2598份研报，却鲜少见到干货。

山东黄金是分析师们最为青睐、跟踪最紧密的公司，自去年以来，共有61名分析师对其发了264份研报，给出了73次买入或强烈推荐评级。其中，申万分析师叶培培写了21份关于山东黄金的研报。

江西铜业（600362）也备受分析师们追捧，自去年以来，59名分析师对江西铜业发了263份研报。申万分析师叶培培也写了21份关于山东黄金的研报。

分析师们的好恶非常明显。78家公司中，分析师对最关注的前10家公司，所发研报数量超过总数的40%。这部分研报扎堆、内容同质化、观点撞车的问题最为严重。

除了山东黄金、江西铜业等热点公司以外，中金黄金（600489）、包钢稀土等公司，也是有色行业分析师必争之地。

“不管有没有市场机会，要始终与这些行业主流公司保持密切联系，才不会丧失分析师的嗅觉，才能挤进主流分析师圈子。”一名行业分析师如此向理财周报记者总结心得。

以发布研报频率看，有色分析师最活跃的分析师是申万叶培培，去年至今发了274份研报，给出了578次评级。但按卖方不成文的规矩，叶培培只是“挂名者”，而非研报真正作者，实际作者为郭鹏和徐若旭。

尽管有色行业研报多达2598份，但信息量充足，并有真正到现场调研的干货，少之又少。据理财周报记者不完全统计，有色分析师们最关注的前3家公司（山东黄金、江西铜业、中金黄金）中，分析师真正前往实地调研后写的研报只有9份。

即使是最受关注的山东黄金，其264份研报中，分析师们真正前往实地调研后而写成的研报只有区区4份。

山东黄金264份研报，54份是季报年报点评，187份为梳理总结性质的行业报告，个股评级仅23份。而23份个股评级中，只有华创证券分析师李游、平安证券聂秀欣、广发证券（000776）肖征以及山西证券熊晓云到公司现场调研后发布报告。

“主流券商一般都要求研究员去公司调研，再发研报。但现在大部分分析师都不去现场调研，就直接出报告了，这个比例应该有80%，甚至更多。”深圳一位不愿透露姓名的分析师透露。

除了“懒”以外。市场缺乏热点和卖点以外，分析师调研费紧缺也迫使越来越多的分析师闭门造车。

“首次推荐某家公司，我们的要求是分析师一定要去公司现场调研，其他可以电话或者邮件联系。”一位中型券商研究所负责人告诉理财周报记者，“我们现在给研究员的出差经费是平均每年8到10万左右，这个属于行业中等水准。”