东欧国家相继降息 集体实施货币宽松政策

匈牙利、捷克的经济形势更加严峻，连续数个季度出现环比萎缩，均陷入了“二次衰退”局面。两国经济预计今年都将出现－1％左右的萎缩。更糟糕的是，匈牙利欧尔班政府由于在国内法律、政策问题上态度强硬，与欧盟和国际货币基金组织的关系都处于僵局。匈牙利在去年底向国际货币基金组织申请贷款援助，但双方的谈判时断时续，直到现在还未达成任何协议。而欧盟表示要从2013年中止向匈牙利发放总额为4.95亿欧元的发展援助资金，这对于银根紧张的匈牙利无异于雪上加霜。迟迟得不到外部援助的匈牙利只能自救。因此，尽管匈牙利目前的通货膨胀率达6.6％，高居欧盟榜首，匈央行还是不得不舍通胀而求增长，自8月份以来连续3次降息，而且预计近期还将继续降息。

捷克政府也有自己的麻烦。为了在明年年底将财政赤字水平达到欧盟规定的标准，捷克正在实施严格的财政紧缩政策，无法利用大规模投资来拉动经济。通过降息刺激内需成为捷克当前最现实的选择。自9月份以来，捷克连续两次降息，将基准利率降到了历史最低的0.05％，进入事实上的零利率阶段。由于目前的利率水平封杀了通过货币政策进一步刺激经济增长的调节空间，一旦经济增长仍然无法达到预期，捷克央行就只剩最后一张牌，通过介入汇市压低捷克克朗的汇率，以拉动出口，促进经济复苏。

从全球范围来看，东欧国家的降息措施与美国、日本、欧盟近期为应对经济危机所采取的新一轮量化宽松政策一脉相承。这些措施在一定程度上有助于刺激经济需求，带动增长，但也可能引发诸多潜在风险。降息一方面容易导致通货膨胀，放大资产泡沫，另一方面，随着欧美量化宽松政策带来的“输入型通胀”，货币被动升值等负面影响逐渐显现，东欧金融、货币市场的局势将变得更加复杂。届时，东欧国家央行在如何寻求经济增长与通货膨胀之间的政策平衡上，将面临严峻挑战。