1929—1933年的大萧条中,投资银行为祸甚烈。因此,“罗斯福新政”明令商业银行、投资银行必须分开,这直接导致了摩根银行一分为二,摩根士丹利从事投资行业务,摩根银行仍从事传统商业银行业务。
一晃80年,投资银行从小到大,早已叱咤全球资本市场了。然而,80岁的这个“孩儿”仍然脾性未改,又惹下大祸:从今往前半年之内,华尔街五大投行跨掉3个(老三美林、老四雷曼兄弟、老五贝尔斯登),在全球金融市场扔下一颗颗重磅炸弹,从欧美到亚太,市场一片哀鸿。
这是9月12日拍摄的设在美国纽约的雷曼兄弟公司总部大楼外貌。 新华社/路透
何谓投行?投行是主要从事证券发行、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构,是资本市场上的主要金融中介。打着银行的名号干着非银行的事,这就是它的尴尬定位。
投行是金融创新的一个重要发源地。从两个世纪前的为贸易融资、为基础设施融资,到后面的强力介入企业重组、证券期货市场,等等。投行们设计出了一个个美妙的金融奇思并将其实施,催生出一个个市场奇迹。也许正因为此,投行还是一个“一本万利”的行业,促成一个10亿元的兼并,估计它得拿走1个亿,但它付出的就是几个所谓高智力的策划和评估,最多拿点钱买点股份撬动撬动。在创新的招牌下,在巨额高利的引诱下,投行当然满怀激情,不遗余力,甚至铤而走险了。
投行是天使,投行也是魔鬼。让它成为前者还是后者,也许政府得颇费愁思了。罗斯福把投行与商业银行分开,“潜台词”无非是:你要调皮,让你一个人玩,别惹了我的乖乖儿商业银行。但是,80年后它长大了,而且把整个市场都快惹翻了。
相反,在欧洲的不少国家,投行与商业银行仍然是一体未分的,如德意志银行、荷兰银行、瑞士银行、瑞士信贷等等,成了所谓的全能银行、商人银行,迄今为止它们倒平安无事。面对这些,罗斯福地下有知,不知做何感想?当然,美国人也在与时俱进。1998年,美国修改法律允许商业银行与投行混业,正是这个修改“救”了贝尔斯登和美林,因为,如果有法律阻碍,摩根大通和美国银行想伸手救也不敢啊。
反观中国,我们的投行还很稚嫩,大多寄居在证券公司、保险公司、银行等“大树”底下,起名也五花八门,有的叫投行,有的叫资产管理,有的叫并购、有的叫信托……也许正因为如此,我们倒该理理思路——中国的投行之路到底该怎么走?
1929—1933年的大萧条中,投资银行为祸甚烈。一晃80年,投资银行从小到大,早已叱咤全球资本市场了。然而,80岁的这个“孩儿”仍然脾性未改,又惹下大祸。投行是天使,投行也是魔鬼。让它成为前者还是后者,也许政府得颇费愁思了。反观中国,我们的投行还很稚嫩……也许正因为如此,我们倒该理理思路——中国的投行之路到底该怎么走?(国际金融报 陆观秋)
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