定向降准资金去哪儿是大问题

在定向降准政策所释放的数千亿元资金中，到底有多少流向小微、三农等实体经济薄弱环节？据媒体分析，实际效果可能尚未达到预期。

这个结论从几个迹象可以窥见一斑。央行定向降准的路径是释放的信贷资金从商业银行在央行的法定准备金账户里先进入到商业银行在央行的超额准备金账户里，然后，商业银行再通过放贷进入到三农、小微企业账户里。

按照这个路径，定向降准后银行贷款应该有所增加，但实际却呈现出相反的情况。7月信贷新增规模出现较大幅度下降，尚未出炉的8月数据似乎也不乐观，9月份银行放贷积极性并未高涨。这种情况直接反映为小微企业贷款难、融资难、融资贵，这些问题不但没有根本解决，个别地区反而有所加剧。

央行通过定向降准将资金给了商业银行，商业银行贷款增加不多，小微企业也没有获得定向降准的资金。问题就浮出水面：定向降准的资金去哪儿了？央行肯定将定向降准的资金释放给了商业银行，商业银行理应按照定向降准确定的方向将款贷给小微企业。商业银行不愿意贷，小微企业也没有获得定向降准资金，那么定向降准资金肯定在商业银行里或者被商业银行使用到其他用途上。

定向降准的资金说到底还是商业银行自己的资金，只不过是被央行按照法定准备金要求锁定了。央行定向降准从资金上来说，是将银行在央行账户上被锁定冻结的资金解冻给商业银行而已。这些资金归根结底是商业银行吸收存款人的资金，这决定了其资金是有存款利息成本的。因此，商业银行不会让定向降准的资金躺在自己账户上睡大觉而赔本。定向降准的资金不给小微企业，肯定用在了更安全、获利更大的项目上。事实已经充分证明了定向降准时的预判。

定向降准的资金一部分被银行用于在金融体系里倒腾牟利。金融机构把定向降准的资金统一划给总部，总部进行批发性同业拆借、购买理财产品甚至信托产品或者其他金融系统内投资来赚取利润。一句话，定向降准释放的几千亿资金一部分在金融系统内部空转投机炒作牟利。正如一位农信社工作人员所说：“对银行而言，虽然赚的不多，但基本等同于无风险收益。重要的是，每一分钱存款都要付利息，钱不‘转’起来我们怎么办？”

另外一部分流入到了房地产领域和地方融资平台领域。一是通过同业合作、信托、证券、基金等平台将定向降准资金投放到了国家限制的地方政府融资平台公司及房地产企业。二是一部分资金放给小微企业后，小微企业将资金高息贷款给房地产企业和地方融资平台谋取高利。

银行不愿意将定向降准资金放给小微企业，责任并不完全在银行。有监测数据显示，目前小微企业整体信用状况处在下滑阶段，资产质量压力相对较大，财务状况下滑，企业经营稳定性略有下降，综合管理水平无明显改善迹象。在这种情况下，哪家金融机构也不敢贷款。强迫银行贷款，不仅会埋下风险，而且对不景气的小微企业也并非好事。

资本的天性是追求高回报、高利润，哪个行业利润回报高必将流向哪里。这十几年来，资金蜂拥流入房地产领域，就是因为房地产领域存在暴利。这暴利足以将所有资本都吸引过去，以致吸干实体经济的资金血液。反过来说，如果实体经济能够有如房地产行业一般的利润回报，那么，包括金融资本、信贷资金都将蜂拥而去，根本不需要什么定向降准。

解决小微企业融资难问题，除了完善金融体系外，主要还应解决好小微企业本身存在的问题，而出路在于改革。围绕让市场在资源配置中起决定性作用的总要求，当务之急是减轻企业负担、减少政府干预，开展整顿“乱收费”行动，坚决取消不合法、不合理的收费项目，尤其要看住加重小微企业负担的“手”，彻底激活民间资本的内生动力，使得小微企业轻税薄赋、轻装前行，将其市场活力彻底激发起来。

这些内生机制形成后，实体经济，包括小微企业成为赚钱的行业，成为香饽饽，银行信贷资金就会不请自来。

余丰慧（河南 职员）