国际油价跌破50美元，何时触底反弹

【油价下跌的逻辑越单一，就越可能临近反弹。国际油价或许正在快速接近底部。而这个临界点，或在今年上半年美元加息前后。】

5日，美国WTI（西得克萨斯中质原油）原油期货价格一度跌破每桶50美元，布伦特原油也一度跌至每桶52.66美元的低点，双双达到2009年春季以来的最低点。新一年开局国际油价的颓势，初步预示了今年国际油价的方向。

实际上，国际油价继续下跌并没有出乎人们的意料。自去年6月以来，促使国际油价下跌的动力就一直在集聚。欧佩克失去对国际油价的控制权，世界主要经济体对石油的需求下降，美元由弱走强，共同决定了国际油价的基本面。在这一背景下，任何不利于油价企稳的事件都会得到放大解读，成为油价继续下跌的底色。此次WTI原油期货价格一度跌破50美元，就是因为又出现了这样的事件。

其一是随着大选临近，希腊退出欧元区的可能性在无限增加，这提醒了人们欧元区经济还在苦苦挣扎。欧元区经济表现不佳，自欧债危机爆发以来就不是新闻。为了解决危机，欧洲的经济学家们不止一次提出过临时中止希腊等国欧元区成员资格的方案，以一个规模更小更有活力的欧元区作为应对危机的主体，待危机过后再行扩容。既然是一种方案，就表明希腊退欧未必不是利好。但是，市场恐慌之时，只会看到“危”，而不会看到“机”，即将到来的希腊大选，也就成了油价顺势下跌的理由。

其二是美国可能松动石油出口禁令。实际上这种可能的变动也绝非突然。在以沙特为代表的外汇富裕国决定不惜以降价对抗美国页岩气占据市场份额的威胁之后，美国可能会有所对应并不令人意外。这样做，或许还有助于稳定美国经济持续复苏的势头。不过，仅仅是可能，就足以让脆弱的原油市场再恐慌一次了。

其三是期权市场强大的做空势力。目前，国际原油期货市场，不仅每桶50美元执行价格的期权合约猛增，越来越多的交易者正在押注油价跌至每桶30美元甚至20美元。尽管没有充足的理由可以证明国际油价将跌到20美元，但至少说明50美元不是底部。

就此看，如果在某个交易日国际原油价格再次下跌，一点也不令人意外。但不管国际原油价格下跌的理由多么充足，目前看逻辑只有一个：下跌就是对的。油价下跌的逻辑越单一，就越可能临近反弹。因为市场总有一天会集聚起反向操作的能量。就此而言，国际油价或许正在快速接近底部。而这个临界点，或在今年上半年美元加息前后。