牛市有风险，牛市有寂寞

此次证监会、银监会出手规范市场资金来源，严厉程度超过市场预期。监管层的态度不仅震慑了违规资金，更令已高高在上的市场感到恐慌，从而引发了昨天的严重“踩踏”事件。此次暴跌会让市场进入整理整固阶段，之后市场风格将有所转换，但牛市远未结束。

昨天，受到上周五证监会发布利空消息的影响，沪指开盘即暴跌5%以上，券商、银行、保险、能源及地产板块中的权重股，几乎全线跌停。截至收盘，沪指暴跌7.7%，创7年来最大单日跌幅。更为罕见的是，股指期货四大主力合约，下午盘中悉数封住跌停，这是股指期货自推出以来首次以跌停收盘。

不久前还风光无限的保险股、券商股，在昨天的大部分交易时间里，被齐刷刷地摁在跌停板上，如同心跳骤停后的心电图直线。金融股跌停潮，成为昨日市场中的一道奇观。除停牌的宏源证券、新华保险，券商股和保险股全线跌停。银行股方面，招商银行等三股与跌停仅有“一分钱”之遥，其余13家银行股全线跌停。同为权重股的“两桶油”，也难逃暴跌厄运，中国石化昨天跌停，中国石油跌幅超过9%。

来自监管层的两则消息，引发了昨日股市暴跌。上周五，股市收盘后，证监会宣布规范券商融资融券业务，同时开出对多家违规券商的罚单。同一天，银监会要求加强委托贷款管理，这将让一些违规资金难以进入股市。这两则消息何以导致股市雪崩式的暴跌？首先，两家监管部门的当头棒喝，着实打在了市场的“七寸”上。本轮牛市有“杠杆上的牛市”之称，自2014年10月底以来，A股走出一轮火热的“快牛”行情，两个多月的时间里，上证指数涨幅超过50%。本轮行情与以往牛市最大的不同是，杠杆的催化作用十分明显。沪深两市融资余额最高已达1.11万亿元，除了券商为投资者提供了万亿资金，银行、信托等渠道也为牛市提供了巨量“杠杆资金”。

此次证监会、银监会出手规范市场资金来源，严厉程度超过市场预期。监管层的态度不仅震慑了违规资金，更令已高高在上的市场感到恐慌，从而引发了昨天的严重“踩踏”事件。罕见的暴跌，是否意味着本轮牛市已经结束？这是目前投资者最为关心的问题。

从政策信号看，此次暴跌会让市场进入整理整固阶段，之后市场风格将有所转换，但牛市远未结束。1月上旬，新华社四天内连发四篇文章聚焦A股“杠杆牛市”。文章向投资者提示风险：借钱炒股不仅会让自有资金全部打水漂，一旦出现多个跌停或会爆仓，出现背负数倍于自身资金的债务。文章还向市场发出“加强灰色地带监管，且行且珍惜”的警告。然而，彼时的股市依旧故我，在几天短暂的调整后，继续冲向3400点，大有再创新高之势，此时监管层利空袭来，不听劝的投资者难免遭受重大损失。其实，管理层发出的政策信号很明确：乐见中国股市逆袭上涨牛冠全球，承认杠杆下的牛市为中国资本市场的“新常态”，但是，市场参与各方必须规范操作，维护股市健康发展。

从市场层面看，利空消息不会撼动市场基础，调整会改变市场的节奏但难改牛市的大趋势。此次监管部门出台的规范举措，意在为股市降杠杆，短期内市场资金供给无疑会减少，但赶走灰色资金有利于股市的长远发展。更何况，杠杆资金只是本轮牛市的催化剂，或可改变市场运行的速度，但并不是牛市产生的核心要素。本轮牛市的爆发，离不开政策支持以及改革红利释放，资金面不断宽松、国企改革、一些国家战略的重大调整，这些才是股市大涨的基础。因此，在暴跌之后，市场行情一定会在新热点的引领下，继续发展下去。

昨天的暴跌让投资者再次见识了牛市里的风险。牛市里不仅有风险，更有寂寞。券商、保险等股票前期疯涨两倍以上，这让无数旁观的股民眼红心热，而能够享受到暴涨红利的，只有那些能忍受三五年“不涨”寂寞的投资者。牛市的最大特点就是，各类股票轮番登场，昨天的暴跌宣布大盘权重股将暂时步入沉寂，而此前忍受了在牛市“满仓踏空”的投资者，或许将逐渐收获“寂寞”带来的红利。