辩证看待下调中国主权评级

【对于下调中国主权评级，最好的办法不是单纯指责其唱空唱衰，而是既要识别辨明真伪，防止在国际市场上掀起波澜，更要凸现改革方向，透明经济管理。】

据报道，3月以来，位列国际三大评级机构的穆迪和标普接连下调中国评级展望。政府债务上升、外储下降、推进改革有不确定性，成为其作出调整的主要理由。对此，财政部日前多次作出回应：对下调中国主权信用评级无需care,国际评级机构高估了我国经济面临的困难，低估了中国推进改革、应对风险的能力。还有舆论认为，国际评级机构的评级向有夸大其词、“雪上加霜”的特点，甚至不排除有配合国际市场做空人民币、发动金融战争之嫌。

查看国际主权评级机构的评级历史，确实不乏失准记录。2007年次贷危机最终引发金融危机，然而国际评级机构无视房贷违约率飙升的情况，仍对相关金融产品维持最高等级评级，招致普遍质疑和欧盟调查；针对国家负债情况，国际评级向来采取双重标准，对于高负债的美日等国维持高等级评级，而对新兴市场国家则实施严苛标准。研究表明，国际评级机构对新兴市场政府的评级，通常比负债水平近似的发达国家低6到10个等级。这些事实，即使不是国际评级机构将评级权力当作牟利甚至政治工具的证明，至少也显示了其自身存在明显的局限性。

从这个角度说，对于近期国际评级机构下调中国主权信用评级的行动，确实无需过度关切。在两大机构下调中国评级展望后，国际市场上的人民币产品和中国概念股也并未随之起舞。这或许已经预示了穆迪和标普的又一次失准。事实上，以中国经济结构的复杂性、改革涉及的深度和广度、经济发展的禀赋、韧性、管理能力的变化等情况看，无论国际评级机构的打分项目多么缜密，也很难覆盖和映射出全貌。

尽管如此，对于国际评级机构近期的动作，仍需辩证看待。假如国际评级机构下调中国评级展望的理由建立在虚假、伪造信息的基础上，自然可以称之为一派胡言，并有理由猜测其动机；假如有部分真实信息支持，则不妨当作值得重视的警讯，予以适当重视。毕竟，国际评级机构的评级，有可能影响资本流向和中国企业海外融资成本的高低。而这些影响又与中国经济空间相关联，一味强调国际评级机构的恶意，或忽视其影响，绝非万全应对之策。而国际评级机构下调中国主权评级展望的三大理由，并非完全与实际情况不相符合。对新兴市场国家传统的严苛标准，让国际评级机构对中国政府债务上升尤其敏感，而外储下降、改革有不确定性也有事实证明。尽管国际评级机构找的这三个理由，有以西方经济管理思维硬套中国经济之嫌，但正向看也提醒了我们，实施积极财政政策的同时要防范系统性金融风险再现，需要维持必要的外储规模以保证经济安全，推动改革收获改革红利才能增强市场信心。无论国际评级机构打出什么分数，这三条都需要重视。

因此，对于下调中国主权评级，最好的办法不是单纯指责其唱空唱衰，而是既要识别辨明真伪，防止在国际市场上掀起波澜，更要凸现改革方向，透明经济管理。目标坚定，方向明确，步伐扎实，才是要保持的定力，才能对中国经济评判者们给出最明确的回答。

□徐立凡