恒大清仓万科，谁的胜利

延续近两年的万科股权之争，迎来压轴大戏。日前，中国恒大以292亿元将手中持有的万科A股份全部转让给深圳地铁集团，而在此前，恒大为此耗资362亿元。就此，恒大彻底退出万科，而深圳地铁以持股比例29.38%一跃成为万科的第一大股东。

这场股权之争，或是中国股市最为波澜壮阔的一场资本博弈。这个案例将来必定会写进各种教科书，被人反复分析研究。复盘万科股权之争的前前后后，不免让人感慨万分。

从目前情形看，王石等万科管理层似乎赢得了这场资本之战，仍然掌舵这家超级房地产公司，深圳地铁集团扮演了“最后的白武士”，借助受让华润集团和中国恒大的股份跃居第一大股东，而被视之为“门口的野蛮人”的宝能系，虽然最终命运待定，已经毫无回击之力。万科赢了，王石赢了。但是，输掉这场战争的难道只有宝能系？恐怕不是如此。这场股权之争一开始就引起不少争议，今天乃至今后，争议还将继续。

就拿“野蛮人”这三个字来讲，把这顶帽子戴在宝能系头上，真的合适吗？再说了，这并不是法律用语，而是具有强烈的道德批判意味，这又能否成为采取监管措施的依据？

对此，许多专家学者都提出了自己的不同看法。如经济学家韩志国，日前就在微博上直言，“宝万之争”对中国股市来说是明显的利大于弊，却被一个“野蛮人”定性活生生给扼杀了。何况，王石后来也澄清，自己没说过“野蛮人”这三个字，并且承认“恶意收购”是一个市场中性词语。

又如险资举牌，在万科股权之争中被许多人视为洪水猛兽。事实真的如此吗？后来不少人也了解到，险资举牌原来是受政策允许并鼓励的，是2015年股市异常波动期间监管部门采取的一个措施。既然监管部门曾鼓励险资举牌蓝筹股，在资本市场环境发生变化后，需要对政策作出调整，也该明文规定，并给险资逐步退出市场的时间，而不是采取“召之即来挥之即去”的武断做法。否则，很容易让市场寒心，让资本噤若寒蝉。

恒大退出万科，其整个过程也不是毫无争议。在恒大正式出让万科股权前，曾与深圳地铁签订了战略合作协议，据此双方将在城市建设、轨道交通等方面开展战略合作。而众所周知，恒大谋求借壳深房A上市，已经有一段时间了。那么，恒大割肉退出万科，和上述事项有无关联？如果有关联的话，又是否合乎规范？毕竟，深圳地铁是深圳国资委全资持有的国有企业，其经营行为应符合规范，也应尊重市场规则。

原中国证监会副主席、清华大学教授高西庆直言不讳地指出，“宝万之争”的发生应该归结于立法滞后，需要改变法律。这可谓说到点子上了。法规本身存在缺陷，应从法律修订角度入手去解决问题，而不能拿企业当“替罪羊”，随意对待。恒大退出万科或者另有原因，但对资本市场来讲，这更像是针对民间资本的一种警告。