乐见人民币正在成为“避险货币”

【去年下半年以来，中国强力推进金融去杠杆挤泡沫取得阶段性成效，进一步释放了国外投资机构使用人民币，通过QFII、沪股通、深股通、沪伦通等渠道参与中国资本市场的机会和空间。尤其是拥有70万亿元存量的中国债市对外开放，进一步放大了用人民币阶段性避险并逐利的能量。】

人民币连续升值，为全球人民币持有者带来了可观的投资收益。近期多方分析人士认为，人民币正在成长为国际避险货币。这是一个符合事实的判断。这一轮人民币升值，与2005年起步的人民币国际化进程，与两年前推出“8·11”汇改带来的“人民币阵痛”，共同见证了人民币逐渐成为全球强势货币的历程。

中国经济的体量和块头，高于全球水平的年均增长率，近14亿人口的超大市场，至少还有30%提升空间的城市化进程，以及全球第一的外汇储备量，这些共同构成了人民币成为世界货币的市场基础。中国社会经济发展大环境，全面深化改革和国家治理现代化带来的进步，成为人民币跻身全球强势货币的加速器。

去年10月，人民币被国际货币基金组织（IMF）纳入特别提款权货币(SDR)篮子，正式成为世界性储备货币，为人民币进一步成长为国际避险货币提供了规制性保障。中国经济持续向好，提振了人民币国际化的信心，人民币国际化进程加大了汇改力度，汇改促进人民币进一步被世界所接受，最终撬开SDR的大门，人民币国际化进程中经历如此良性循环，实为难得。从这个角度看，正在成长为国际避险货币，并非人民币带给世界的意外惊喜，而是中国持续汇改必将结出的硕果。

即便不论上述诸多因素，单从货币政策独立性、资本管制宽松与灵活、国际贸易本币结算份额持续扩大、离岸与在岸资本市场广度与深度等四大货币评价指标看，人民币也具备了成长为国际避险货币的一般要件。人民币近半年来对美元持续升值，直接推动人民币成长为国际避险货币的进程，其速度之快、势头之猛超出了全球大多数货币监管机构的预料。如果说这是一个“意外”，那也是两年前“8·11”汇改的阵痛回馈给人民币国际化的红利，再次印证了改革攻坚力度与改革效果成正比的规律。

以往，中国把美元作为人民币汇率波动的单一参考货币，通过深化汇改，欧元、日元、澳元、英镑、瑞士法郎等都被纳入人民币“紧盯”的一揽子货币。如果把人民币视为鸡蛋，那么一揽子货币就是很多只竹篮子，从而避免了人民币以往装在单一美元篮子，跟着美元单边波动的被动局面。

今年以来，人民币对美元持续升值超过六个百分点，可人民币对其他主要货币却保持了汇率基本稳定或稍有贬值，由此形成的“多货币对冲”，让那些不希望人民币坚挺乃至快速成为国际避险货币的人无从发声，也让那些认为中国央行“操纵汇率”的言论不攻自破。

此外，去年下半年以来，中国强力推进金融去杠杆挤泡沫取得阶段性成效，进一步释放了国外投资机构使用人民币，通过QFII、沪股通、深股通、沪伦通等渠道参与中国资本市场的机会和空间。尤其是拥有70万亿元存量的中国债市对外开放（简称“债券通”），进一步放大了用人民币阶段性避险并逐利的能量。举个例子，今年初人民币汇率为6.95，投资者需要用34.75万人民币才能购买相当于5万美元的人民币资产，如果在上周把人民币换成美元，则只需要抛售32.6万人民币资产，就可重新换取5万美元，斩获差价2.15万人民币。这就叫既避险还逐利。

不过，在人民币大热之当下，尤其需要强调，人民币避险功能的继续发掘，包括人民币进一步国际化，都是一个漫长的过程。由于人民币汇率波动早已整体呈现为有升有贬，针对当下人民币大热态势，上周中国央行通过把外汇风险准备金从20%降为零，已采取降温举措。资金入汇市与入股市一样，风险始终相伴，永远需要讲究适可而止。