福建企业探路资本市场

案例介绍：

1993年5月28日，福联股份以18.80元的开盘价在上海证券交易所正式挂牌。同年，福耀、东百、闽闽东等9家企业紧随其后，共同开启了福建企业上市元年，也使得“摸着石头过河”的企业股份制改革，从幕后走到了台前。

投石问路——全国率先出台股份制改革文件。如果说，上市为福建企业开启了一扇通往资本市场的大门，那么，配制“股份制改革”这把钥匙却颇费周折。

1984年10月，经济体制改革从农村转向城市，国有企业改革开始了艰难探索。扩权让利、利改税之后，企业承包制一度在国企广为推行。但这些改革很大程度上只是触及到经营权层面，难以变革财产关系，易导致企业决策行为出现短期化，对经营者的监督也成为难题。

与此同时，寄望于深化国有企业所有权层面改革的部分专家学者和决策部门，大胆提出股份制改革的主张，股份制企业悄然出现。什么是股份制？股份制改革怎么改？社会主义搞股份制行得通吗？由于长期处于计划经济体制之下，大家对股份制的认识几乎是一片“空白”。因此股改提法初期首先遭遇到不同观念的碰撞冲击，阻力很大；在实践中，绕不开的核心难关是国家、企业、个人的利益如何调整和平衡。

这一时期，我省不乏对发行股票跃跃欲试的企业。1988年，福州水表厂向社会公开发行法人股和内部职工股，兴业银行发行法人股和个人优先股，走在全国前列。可是由于当时对“股份制”极为有限的认知，让后续改革难以顺利推进。

1988年底至1989年上半年，经省政府同意，由省体改委牵头，省财政厅、税务局、工商局、人行等部门，根据当时企业改革需要，陆续颁发《福建省股份制企业暂行规定》、《福建省股份制企业所得税暂行规定》等五个股份制改革的规范性文件。在同期与上海、广东等其他改制较早省市的学习交流中，省体改委有关人员了解到这些规范性文件的出台，算得上是全国最早的股份制改革文件之一。

在完成必要的前期准备后，股份制改革试点推动工作本应进入实际操作轨道时，1989年，关于姓“资”姓“社”的争论又起波澜。有相当部分人认为“行不通”，以批判民营经济的名义，极力表达对股份制改革试点的不同看法。正待启航的企业股改试点因此被搁浅。

破茧而出——福耀、福联相继发行公众股。1990年下半年开始，省直有关部门本着只做不说的态度，加快推进股份制改革试点，主要的设想是在国有、集体以及合资这三类企业中，先各找一二家“做做看”。

我省首批上市的两家企业——福耀玻璃（简称福耀）、福建福联，一家原为中外合资企业，另一家原为国有企业，就是在这个时期作为改制试点，通过可行性研究报告、资产评估、会计审计等程序，进行了较为规范的股份制改革，并首度尝试从企业内部集资扩展到向社会公众发行普通股。

1992年初，邓小平在视察南方讲话中，对于证券、股市明确指出“允许看，但要坚决地试”的态度，使得处于争议旋涡的股份制和股票，迎来新的生机。同年，国务院提出“广东、福建、海南三省可按照中央对改革开放综合实验区赋予的权力，进行向社会公开发行（不上市）股票的实验”，我省被确定为三个可以公开发行股票的省份之一。同年，国家体改委发布了《股份有限公司的规范意见》和《有限责任公司的规范意见》，正式明确股份有限公司的设立条件。此后，我省企业改制上市开始按国家政策规范试点，省内各行各业各地的企业不断向体改部门申请进行改制，股份制改革迎来历史性机遇。

1993年，国务院发布了《股票发行和上市交易暂行条例》，股票发行、上市试点正式在全国推广。作为“试验田”里最早的萌芽，福联、福耀在股票发行近两年后，通过刚成立半年的中国证监会的复审，先后于当年的5月28日和6月10日在上海证券交易所挂牌上市。

不久之后，民众对投资股票的渴望和热情高涨，股票成为稀缺的东西，为了体现公平、有序发行股票，省政府决定，发行股票认购申请表，这种申请表具有认购股票的权利，是早期的权证之一，属于有价证券。接着“1993福建省股票认购申请表发售点”的红幅在福州、泉州、三明等全省各地街头挂起，福州东百、福建水泥、福建豪盛、闽闽东、闽福发五家公司以借助认购申请表的方式，集中公开发行新股，并很快进入沪深交易所挂牌上市。 

案例创新：

20世纪80年代初开始至今，我省企业股份制改革和上市工作，历经探索阶段、起步阶段和发展阶段，卓有成效。我省是股份制改革试点较早的省份之一，实行规范化股份制改革的企业，经由省体改委和中国人民银行福建省分行批准可公开发行股票。福州东百、福建水泥、福建豪盛、闽闽东、闽福发五家公司以借助认购申请表的方式，集中公开发行新股，并很快进入沪深交易所挂牌上市。