肉价波动会否影响货币政策

近一段时间以来，猪肉等食品价格上涨较快，有观点认为，肉价上涨将拉动通胀回升，并将制约未来货币宽松空间。对此，央行相关负责人表示，目前物价处于低位，和去年同期相比，目前1.5％左右的物价水平确实明显偏低。而且，将主要观察总体物价水平，分项价格的波动对货币政策的影响相对要小得多。

正常情况下，分项价格的波动，确实对宏观经济政策的影响较小，多数情况下甚至可以忽略不计。但是，这里有两个必须关注的前提，一是什么分项价格，二是在什么环境和状态下的分项价格。

很显然，如果是对价格整体有较大影响的分项产品价格，如大米、猪肉等，可能就要予以高度重视了。不然，传导性是非常强的。近年来，大米、猪肉等重点农副产品，已多次扮演过牵一发而动全身的角色，引发比较严重的价格波动。而大米、猪肉等的价格变动也是对宏观经济政策、特别是货币政策产生影响的重要因素之一。正常情况下，分项产品价格的变动，对市场的影响是非常有限的，继而对宏观经济政策也就不大可能产生什么影响。但是，在非正常情况下，分项产品价格的变动，特别是重点分项产品价格的波动，就有可能对市场变化带来比较大的影响，最终影响宏观经济政策的走向。

目前的宏观经济形势，以及居民对价格变动的预期，显然不是一种正常的状态。首先，经济下行的格局没有明显改变，经济仍处于探底过程中，何时能够触底反弹，步入复苏状态，还没有时间表。原本很多分析认为，三季度会成为经济的转折点，现在看来，还需要进一步观察。

其二，宏观政策持续发力，各项措施相继推出，但是，效果并不明显。特别是以往见效很快的投资政策，也似乎失去了往日的功力，迟迟没有对稳增长发挥有效的作用。其中，中央投资在一些地方落实不到位，没有达到预期目标，是值得关注的重要方面之一。同时，消费对稳增长的作用也没有得以体现，消费疲软的现象仍然十分严重。

再者，原本用以为稳增长、促发展提供积极支撑的股市，近一段时间以来也因为种种因素的影响，不仅未能有效地在稳增长中发挥作用，反而成为了经济的拖累，使管理层不得不投入大量的人力、物力和财力用于市场稳定，且从已经出台的救市措施来看，这样的救市方式，不可能不留下一些需要消化的因素。有专家分析，要消化这次救市留下的风险因素，可能要花四年左右的时间。

最后，持续的宽松政策，已经给市场留下了很大的流动性，且这些流动性没有有效地流入实体经济。也就是说，这些流动性有的是运行效率不高，有的是体外循环，有的则在股市、楼市等转动，甚至通过地下金融等在活动，一旦经济趋于平稳，很难保证其不成为通货膨胀的巨大推力。

所以，面对猪肉价格的快速上涨，短期内或许不会对物价的整体走势构成影响，但是，如果持续保持高位，且股市继续处于较为严重的震荡之中，那么，猪肉价格的上涨，就极有可能引起连锁反应，传递到其他产品当中。其中，首先在农副产品身上产生连锁反应，继而传递到楼市等影响力更大的领域。一旦物价出现较大幅度的上涨，而经济仍处于下行状态，滞胀的风险就会加剧。到时候，宏观经济政策、尤其是货币政策就会处于两难之中。

同时要看到，美联储何时加息的问题，也成为影响市场、特别是股市非常重要的因素之一。一旦美联储选择在9月份加息，随之而来的可能就是股市的再一次波动。在这样的情况下，如果物价再不稳定，经济方面的风险就会转化成社会风险，成为影响社会稳定的重要因素。因此，从这个层面来看，近期猪肉价格的上涨，也是一个需要关注与重视的工作，是需要采取强有力的措施加以解决的工作。

总之，对猪肉价格上涨，不要太过紧张，但也不能掉以轻心，切不要以为其不会对宏观经济走势产生影响。猪肉价格是非常敏感的价格，也是传导性非常强的分项产品，从总体上讲，要予以重视，要建立有效的预警机制。只有这样，才能防患于未然，避免对经济稳定、经济复苏产生不利影响。