PPI环比回升是经济的首次探底

国家统计局4月11日发布的2016年3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.4%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨0.5%，同比下降4.3%。（相关报道见A11版）

数据结果，CPI与预期有一定差距，PPI则基本符合预期。特别是PPI，不仅环比由降转升，同比也出现了降幅缩小的现象，呈现经济向好的迹象。

PPI已经连续49个月运行在负通道，且近两年来降幅不断扩大，显示出经济下行的压力越来越大。经济增长速度在PPI等数据的综合反映下，出现了持续下降的现象，跌破了很多人难以接受的7%的心理线。虽然跌破7%不代表中国经济出现了严重问题，且经济的下行与经济结构调整与转型、经济增长方式转变有一定关系，但是，不管怎么说，经济连续6年处于下行状态，还是面临相当大的压力的。

此番PPI能够出现环比由降转升、同比降幅缩小的现象，加上PMI也出现回升、工业企业利润增速由负转正以及固定资产投资增长速度也出现了反弹、增幅达到了10%左右，自然，也就不能不让人对经济出现的积极变化感到高兴，为政策已经发力感到欣慰。

但是，由于整个宏观经济环境没有发生明显变化，特别是国际经济形势仍然处于十分复杂的状态，欧洲、日本以及新兴经济体国家经济都没有出现明显好转的迹象。同时，国内经济结构失衡、产能过剩、供需不协调等方面的问题依然十分严重，供给侧结构性改革刚刚起步，因此，PPI等数据所显示出来的积极变化，基础并不扎实，随时都有可能出现反复。这也意味着，PPI的向好，PMI的回升，工业企业利润增幅的由负转正等，更多的还处于探底过程中，是经济探底的一种表现。

从大的格局来看，中国经济主要依靠投资、出口、消费“三驾马车”，消费一直基本稳定，既没有对经济增长产生明显的拉动作用，也没有拖过经济增长的后腿。出口则是前一轮经济快速增长的主要动力，但在全球金融危机爆发后，开始成为经济增长的短板。就目前的经济现状，出口不仅不能再扮演经济增长主要拉动力的角色，反而需要其他手段弥补其增长乏力的不足。那么，压力又转移到了投资身上。

面对经济结构严重失衡、供需矛盾不断加剧，一段时期，曾经对投资产生了质疑，比较多地认为经济发展不能再依赖投资。但是，由于金融危机的深度影响，需求对供给的支撑作用很难发挥。因此，只能重拾投资，让投资扮演稳增长的主力军作用。所以，从今年以来经济出现的积极变化来看，最主要的力量还是来自于基础设施投资和房地产投资。正是这两大投资成为了中国经济的压舱石，稳定了中国经济这艘航空母舰。

问题在于，尽管这两大投资对经济稳定起到了非常重要的作用，但是，中国经济要想从根本上走出低谷，真正步入复苏轨道，显然还是要靠制造业、靠实体经济。虽然制造业在整个投资中的比重只有30%左右，但是，其作用绝不是30%。也只有制造业投资步入正常轨道，制造业投资能够从低端向高端转移、从粗放向精细转变、从数量向质量转型，中国经济才能从根本上达到结构调整与转型的目的。

这也预示着，相关经济数据的好转，既是经济探底过程中的表现，可能仍会出现时好时坏、总体向好的迹象。但是，更需要看到的是，这些数据能否伴随着经济结构调整与转型、经济增长方式转变、供给侧结构性改革推进、供需矛盾缓解而继续向好。如果这样，中国经济就能够比较顺利地步入复苏通道，并逐步进入新一轮较快发展阶段。这个阶段，可以是中高速，也可以是弱中高速。